最火产能急剧扩张下的造纸行业发展新态势四巴彦淖尔塑料辅机指示器军事模型刻录机Frc

产能急剧扩张下的造纸行业发展新态势(四)

作为造纸原料的进口废纸浆和进口木浆逐年增多，使我国造纸业受国际市场浆料价格波动的影响很大，非常不利于我国造纸工业的发展。

由于认识到木浆对造纸生产的重要性，为了企业的壮大和可持续发展，国内大型造纸企业正逐步投入巨额资金圈地造林，发展木浆生产，走林纸一体化的道路。

原料价格变化我国造纸原材料的供应除了自产木浆和草浆外，有很大一部分是从国外进口的木浆和废纸浆，两者的价格受多种因素的影响而产生波动。

2004年以来，国际纸浆价格一直处在一个比较高的水平，这加大了许多以进口纸浆作为原料的国内造纸企业的生产成本。2005年5月之后，国际纸浆价格有所下降。由于国际浆料市场没有新的不定因素，短时间内纸浆价格将稳定在一定水平。

在未来几年内，随着国内浆料生产的大规模投产，国内对木浆和废纸浆的需求将有很大的缓解，进口木浆和废纸浆价格将会逐步下滑。

林纸一体化的趋势APP纸业公司浆林纸一体化模式进行得最早，公司今年3月底在海南正式投产的洋浦金海浆纸项目首期投资达102亿元，是海南省迄今最大的外商投资项目，其目标是建成亚洲最大的浆纸加工基地。该项目1997年经国家批准设立，1998年12月正式奠基，之后APP渡过了亚洲金融危机带来的负面影响，两年前再次动工兴建。此次一期工程年产100万吨漂白木浆，也使其成在具体利用时到底选用何种类型主要取决于用处本身为世界上最大的单一制浆生产线。这一项目也是APP在中国大陆投资建设的第13家特大型制浆造纸企业，将为其节省大量进口原料成本。

此外，国内大型纸业集团如泰格林纸集团、晨鸣纸业、华泰股份、美利纸业等也开始了圈地造林运动。中国加入世贸组织之后针对国外纸业产品进口发起的“第一号反倾销案”，也更加坚定因此认真分析面临情势了国际纸业巨头在中国大力推行“林浆纸一体化”的产业模式。两年前，商务部通过“反倾销调查”终裁，对原产韩国、日本的进口铜版纸征收为期5年、从4％到71％不等的反倾销税，去年又对纸进行长达5年的反倾销保护措施。这些措施更加快了国际纸业巨头在中国的“圈地造林”步伐。在终裁结果公布不久，日本纸业巨头王子制纸就宣布投资139亿元，在南通开展浆纸一体化项目，以绕开惩罚性的关税贸易壁垒。

行业深度报告请阅读最后一页评级说明和重要声明17表12：今年已经投产和正在计划中的新建纸浆生产线项目名称公司产量备注海南金海浆厂APP纸业60万吨林纸一体化热磨机械浆项目寿光晨鸣25万吨为白卡纸项目提供浆料。5.2亿元广西钦州项目APP纸业60万吨林纸一体化山东日照木浆扩建April公司100万吨广东新会项目April公司100万吨木浆造纸厂亚克也由原来的单1拉压实验向多种实验特性测试迈进林业50万吨投资1.5亿元竹浆项目贵州赤天化20万吨纸浆项目山东泉林50万吨竹浆项目广西柳江纸厂20万吨广东西部项目台湾中华纸浆公司35万吨投资5亿元广西北海项目斯道拉恩索集团万吨林纸一体化广东湛江项目芬欧汇川等公司70万吨中外合资，总投资94亿元资料来源：长江证券研究所产业集中度加大随着纸业产能的大幅度的扩张，产业结构调整步伐将不断加速。规模较小、效益较差的企业将逐步被市场淘汰。晨鸣纸业7.4亿收购ST吉纸固定资产就是造纸行业大整合环境下的典型案例。

国内像晨鸣纸业这样的一些造纸企业，产品的质量和档次较高，在市场上占有优势，企业具有较好的经济效益，而且又得到国家政策的支持，有充足的融资渠道。

这些企业通过对许多中小造纸企业的收购，企业规模不断扩大。

中国造纸协会05年国内纸业公司中期报表显示，造纸行业利润加速向重点公司转移。以晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业、博汇纸业作为重点公司，将其05中期业绩与04年同期进行比较，收入与净利润增长分别高于行业平均点歌系统13个百分点和14个百分点。另外，行业集中度提高的迹象在05年醴陵上半年进有益于减少流道的活动阻力一步显现。重点公司在行业中的占比明显提高，其中收入从58.2％提高到64.2％，净利润从65.8％提高到74.1％。这表明，在行业整合加速的过程中，行业收入与净利润也开始加速向重点公司转移。配合产能增长，重点公司的净利润仍将以较快速度增长。

纸产品毛利率逐步下降同一个企业生产的同一种产品，由于市场竞争日趋激烈、原材料价格上涨等因素，产品毛利率呈下降的趋势。以晨鸣纸业为例，将2003年、2004年和2005年上半年的产品毛利率作比较，可以看出，除了高档纸外，书写纸、轻涂纸、铜版纸、双胶纸和箱板纸的毛利率水平基本上是呈现逐年下降的趋势的。

2005年下半年剩余数月造纸行业基本格局呈现原材料购进价与产成品销售价同部下降的趋势，由于主要产品产能增长较快，及人民币升值后进口纸品价格的下调，我们判断产成品销售价格的下调幅度将有可能超过原材料成本的下降，毛利水平有进一步小幅下滑的压力。

行业深度报告请阅读最后一页评级说明和重要声明19纸产品向高档化和多元化发展不同纸产品的毛利率相差很大。即使是同种纸品，也有高低档之分，高档纸品的毛利率比低挡纸品的毛利率高得多。另外，国内市场高档纸产品的需求缺口更大石棉，具有更好的销售前景，因此就促使企业产品向高档化方向发展。众多造纸上市公司生产的纸品档次差异明显就是最好的例子。

由于纸张应用的不断扩展，纸制品市场消费向多元化发展。同时企业为了能较好地抵御市场风险，产品结构也日趋多元化。如晨鸣纸业和华泰股份，正在不断地根据市场需求开发新的纸品种，产品种类越来越多。

纸张进口量逐渐减少，部分纸品转向出口进出口状况从过去的情况来看，我国造纸行业是典型的“原料在外、市场在内”行业。2004年国内纸及纸板产量4950万吨，出口量仅125万吨，即97.5%造纸产品市场在国内。

而由于国内纸张产能的扩大加大了对木浆原料的需求，每年纸浆进口量不断增加。

进口纸张的品种来分析，2004年进口量较多的纸种主要是箱板纸、瓦楞原纸、涂布白纸板、铜版纸等。